鋁銅比較優(yōu)勢明顯 鋁加工前景廣

我國是全球最大的鋁消費國，每年需消費鋁1400多萬(wàn)噸，占全球消費比重約39.4%。然而，與發(fā)達國家相比，我國人均用鋁仍處于較低水平，我們判斷，隨著(zhù)城鎮化率的不斷提升、消費與產(chǎn)業(yè)升級的持續深化，長(cháng)期來(lái)看，我國鋁消費內生增長(cháng)空間依舊十分廣闊。

　　近兩年，銅價(jià)不斷攀升，鋁價(jià)漲幅較小，銅鋁比持續上升觸及歷史新高。銅鋁比目前為3.84，過(guò)去十年均值為2.15，銅鋁比值的屢創(chuàng )新高，使得鋁代銅的經(jīng)濟性進(jìn)一步凸顯。

　　鋁代銅除了金屬本身的價(jià)格優(yōu)勢，因為某些性能提升而產(chǎn)生的成本節約同樣較為顯著(zhù)。在油價(jià)依舊高企的今天，汽車(chē)輕量化的要求日漸迫切，而汽車(chē)鋁化率的提升也就顯得順理成章。

　　從資源稟賦的角度考量，鋁也應該在更多的領(lǐng)域予以推廣應用。全球鋁資源約270億噸，靜態(tài)儲采比約732年，而銅的全球儲采比僅34年，較之其他金屬，鋁的應用推廣不存在資源瓶頸。

　　從宏觀(guān)的角度回顧歷史，近年來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)與銅消費增速之間的關(guān)聯(lián)性正在減弱，銅被其他材料替代使得其消費對經(jīng)濟增長(cháng)敏感度下降或是一個(gè)重要因素。從銅鋁的物化性能來(lái)看，鋁也是替代銅的最佳材料，2009年，在替代銅的材料中，鋁占比約為50%。

　　邏輯上的推理加上數量上的驗證，才能使得結論更加可信。根據Barcaly的研究數據，銅鋁比上升的確會(huì )降低銅消費的增速，但在不同時(shí)期，這種沖擊存在差異。1990-2000年，銅鋁比每上升0.1，則銅消費增速下滑5.44%；而到2011年預計這一個(gè)數字會(huì )回落至0.57%。

　　總體來(lái)看，無(wú)論從資源充足性、經(jīng)濟性等角度而言，鋁在未來(lái)將具備較為廣闊的應用前景。然而不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，鋁的應用形式是有差異的。在工業(yè)化初期，鋁更多的是以初級產(chǎn)品、一般加工材的形式被消費；而步入工業(yè)化成熟期，鋁的消費形式將更多體現為高端產(chǎn)品、精深加工材。在經(jīng)濟結構轉型時(shí)期，隨著(zhù)戰略性新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鋁的性能將被充分挖掘與開(kāi)拓，其應用形式將邁向更高附加值領(lǐng)域。從不同國家鋁的消費結構上來(lái)看，發(fā)達國家更多體現為在交通運輸、包裝等方面；而中國還是基礎設施建筑等方面，未來(lái)向工業(yè)型材、包裝箔等領(lǐng)域傾斜也是大勢所趨。

　　從行業(yè)層面來(lái)看，經(jīng)過(guò)120多年的發(fā)展，鋁的冶煉技術(shù)基本成熟，簡(jiǎn)單的電解鋁生產(chǎn)已經(jīng)無(wú)法獲取更多超額利潤，目前產(chǎn)能過(guò)剩的局面尚未出現改變的跡象。而鋁加工企業(yè)，采用鋁價(jià)+加工費的模式，在下游需求持續景氣，具備技術(shù)優(yōu)勢、規模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等高端鋁加工企業(yè)，有望在產(chǎn)能擴張的過(guò)程中賺取相對穩定的加工費率，從而不斷提升業(yè)績(jì)。

　　長(cháng)期來(lái)看，鋁作為年輕金屬，其應用領(lǐng)域必不斷拓寬與延伸。與發(fā)達國家相比，我國人均用鋁量仍較低，隨著(zhù)我國城鎮化率的進(jìn)一步提升、經(jīng)濟結構轉型中伴隨的消費與產(chǎn)業(yè)升級持續深化，我國鋁消費內生增長(cháng)空間依舊十分廣闊。

　　油價(jià)高位、銅鋁比創(chuàng )新高等因素為鋁的替代、普及與推廣提供了良好的外部環(huán)境，也有望成為鋁性能提升的催化劑；而豐富的鋁資源，又使得鋁的產(chǎn)業(yè)化規模應用不存在資源瓶頸。

　　無(wú)論從經(jīng)濟增長(cháng)的宏觀(guān)層面、行業(yè)演變的中觀(guān)視角、企業(yè)發(fā)展的微觀(guān)行為，都發(fā)現目前鋁產(chǎn)業(yè)從初級電解鋁的冶煉步入精深加工都將成為一種必然的趨勢。

　　鋁加工產(chǎn)品一般以“鋁價(jià)+加工費”的方式定價(jià)，在下游需求總量與結構增量出現快速增長(cháng)時(shí)，具備技術(shù)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、區位優(yōu)勢的公司，其加工費率不僅可以得到保障，還存在提升的可能，若疊加產(chǎn)能擴張因素，業(yè)績(jì)的增長(cháng)將快速而顯著(zhù)。